跑不快的菜籽油

然而,油脂版块并没有出现长期供不应求的情况。首先,当前我国沿海油厂大豆库存约550万吨,预计随后两个月的大豆到港水平超过900万吨,压榨原料供给较为充足,85万吨的沿海地区油厂豆粕库存水平还不至于导致油厂胀库停机。随着豆油价格的拉升,油厂开机率大概率有所提高,阶段性供给不足的情况将有明显改观。

此外,国内棕榈油近期也是由于价差的原因替代项显现,成交提货较好,国内棕榈油食用库存去库效率也比较高。但是棕榈油的全球平衡表依然供给充足,截至7月,马来西亚棕榈油库存达到239.2万吨,为近十年历史同期最高值。印尼地区由于出口税率与生物柴油掺兑政策的不断调整,其最新的期末库存数据有所改善,但仍处历史高位,远高于过去三年均值。 

最后,只有我们的菜油存在长期供给缺口,国家临储菜油拍卖收官完结引发过去三年没有的额外缺口。截至第32周两广及福建地区油菜籽库存仅有23.4万吨,低于去年同期50%。预计8、9、10三个月油菜籽进口到港仅有13万吨,较去年同期下降89%。当前菜粕消费非常明显的被豆粕挤占,在粕类总体消费不佳的预期下,菜粕走货不畅进一步抑制菜油压榨供给量。

综上,油脂整体版块在贸易关系不再加剧恶化的前提下已经兑现了大部分多头利润。而在近期供需矛盾驱动下菜豆油合约价差快速回落,逐渐显现出符合长周期基本面逻辑的投资价值,菜豆油2001合约价差在950—1050区间有较好的安全边际。

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